ETFs und ihre Kosten

TER + Tracking-Differenz

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ETFs – auch als „Exchange Traded Funds“ oder „börsengehandelte Indexfonds“ bezeichnet – zeichnen sich durch ihre Kosteneffizienz aus. Denn wo Investmentfonds durchschnittlich 2,26 % im Jahr an laufenden Kosten aufrufen, haben beispielsweise die ETF-Portfolios von WeltInvest laufende Kosten von nur durchschnittlich 0,48 % im Jahr. Vor allem, wenn man über mehrere Jahre investiert, kann das zu deutlichen Renditeunterschieden zwischen ETFs und Fonds führen. Aber warum sind ETFs und ETF-Sparpläne denn so kosteneffizient und welche Kosten fallen bei ihnen nicht an, die bei Investmentfonds anfallen würden? Wesentliche Stichworte sind hier die TER – „Total Expense Ratio“, also die „Gesamtkostenquote“ – und die zu minimierende Tracking-Differenz. Wir klären auf, was das ist.

Das Wichtigste in Kürze
  • ETFs und ETF-Sparpläne weisen deutlich kosteneffizientere Strukturen als Fonds auf. Das hat damit zu tun, dass sie nicht aktiv verwaltet werden.
  • Die wesentlichen Kosten eines ETFs werden in der TER – „Total Expense Ratio“ oder auch „Gesamtkostenquote“ inkludiert. Zu beachten ist aber, dass die TER trotz ihres Namens „Gesamtkostenquote“ nicht alle Kosten eines ETFs enthält.
  • Transaktionskosten – auch als Handelskosten bezeichnet – sind beispielsweise nicht in der TER enthalten. Werden diese zu hoch, dann kann eine Tracking-Differenz auftreten. Die Wertentwicklung des ETF weicht dann leicht von der des Index ab.

Kosteneffizient und besonders einfach investieren – mit WeltInvest

Mit WeltInvest haben wir vier ETF-Portfolios entwickelt, die sich durch sehr einfaches Investieren und sehr preiswerte Strukturen auszeichnen. So haben Sie die Chance, den Aktienanteil im Portfolio so zu entscheiden, dass er Ihrer Risikoaffinität entspricht. Zudem haben Sie nur ein einzelnes Portfolio, das aber in verschiedene ETFs aus aller Welt investiert und dadurch breit diversifiziert ist. Obendrauf kommen laufende Gebühren von durchschnittlich nur 0,48 % im Jahr

Diese setzen sich zusammen aus Drittkosten für ETFs und Indexfonds in Höhe von 0,15 % p.a., das sind die tatsächlichen Fondskosten. Die WeltInvest-Kosten von 0,33 % p.a. beinhalten alle Depot- und Kontoeröffnungsgebühren, sämtliche Handelskosten für Kauf, Verkauf, Wiederanlage von Ausschüttungen und Rebalancing sowie einen zuverlässigen deutschsprachigen Kundenservice. 

WeltInvest gibt es in vier unterschiedlichen Ausführungen: Die Kosten für jedes Portfolio, von einer Aktienquote von 30 bis 100 %, sind gleich:

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Renditeunterschiede:Wie unterscheiden sich ETFs
hinsichtlich der Rendite von Fonds?

  • ETFs bilden passiv einen bestehenden Index nach – Fonds werden aktiv verwaltet. Das ist der wesentliche Unterschied, weshalb ETFs so viel preiswerter sind. 
  • Während Fonds den Markt renditetechnisch übertreffen möchten, sind ETF nur auf eine beinahe identische Rendite wie der Index aus.
  • Fonds haben durchschnittlich 2,26 % laufende Gebühren im Jahr, ETFs – etwa die Portfolios von WeltInvest – nur 0,48 %.

Beispiel: Nehmen wir an, dass Sie 150 Euro monatlich einmal in einen ETF und einmal in einen aktiv gemanagten Fonds einzahlen. Beide erzielten durchschnittlich 5 % im Jahr. Wir berechnen die Wertentwicklung unter Berücksichtigung der ETF-Kosten von einmal 0,48 % im Jahr und einmal 2,26 % im Jahr. Die Investitionen nehmen Sie 24 Jahre vor. Erzielte Renditen werden immer wieder reinvestiert – „thesauriert“.

Aktive Fonds mit durchschn. Gebühren von 2,26 % p.a. Passive ETFs mit durchschn. Gebühren von 0,48 % p.a.
Kontostand nach 1 Jahr 1.825,84 Euro 1.843,57 Euro
Kontostand nach 6 Jahren 11.710,16 Euro 12.382,80 Euro
Kontostand nach 12 Jahren 25.418,71 Euro 28.507,64 Euro
Kontostand nach 18 Jahren 41.466,74 Euro 49.505,35 Euro
Kontostand nach 24 Jahren 60.253,45 Euro 76.848,47 Euro
Selbst-Investitionen 43.200 Euro 43.200 Euro
Erzielte Rendite 17.053,45 Euro 33.648,47 Euro

Sie dachten, dass die 1,78 % Unterschied bei den Kosten keinen besonderen Effekt haben? Tatsächlich haben sie ihn doch. Denn würden Sie 24 Jahre investieren, dann hätten Sie beim ETF nachher satte 16.595,02 Euro mehr Rendite als beim Fonds. Und Sie sehen auch, dass der Unterschied vor allem erst in den letzten Jahren massiv zunimmt. Bis hin zu 12 Jahren scheint es, als würden sich aktiver Fonds und ETF nahezu identisch entwickeln.

TER: Was ist die TER und
was ist in ihr enthalten?

  • TER bedeutet „Total Expense Ratio“, oder auf Deutsch „Gesamtkostenquote“. 
  • Sie soll alle Kosten einer Investition in einem zentralen Prozentsatz abbilden und so eine maximale Transparenz bei der Produktauswahl schaffen. 
  • In ihr sind diverse Positionen wie beispielsweise Lizenzkosten für den Index oder auch Vertriebskosten enthalten. Quasi alle Positionen, die sich vorab schon abschätzen lassen.
  • Transaktionskosten / Handelskosten für Wertpapier-Käufe und -Verkäufe sind nicht in der TER enthalten und kommen auf die TER – sofern sie vorhanden sind – obendrauf.

Verwaltungsgebühren

ETFs sind börsengehandelte Indexfonds – das bedeutet, dass sie einen schon bestehenden Index nachbilden und nicht aktiv gemanagt werden. Dennoch werden sie verwaltet und das ruft Kosten hervor. In den Verwaltungsgebühren sind insbesondere Personalkosten und Softwarekosten beziehungsweise Betriebskosten enthalten. Die Personalkosten sind zwar bei weitem nicht so hoch wie bei Investmentfonds mit ihrem aktiven Fondsmanagement, aber sie sind eben doch vorhanden. 

Es ist nicht so, dass man einen ETF einmal erschafft und dann ist er performant immer da. Es braucht immer noch Personal, das sich um die Produkte kümmert. Softwarekosten entstehen dadurch, dass es smarte Computersysteme braucht, um den entsprechenden Index abzubilden und quasi zu imitieren. Auch andere Kosten, die beispielsweise für Wirtschaftsprüfer und Revisionen anfallen, sind in dieser Position enthalten. 

 

Depotkosten

ETFs und ETF-Sparpläne investieren in Wertpapiere, die sich aber nicht beim ETF-Anbieter direkt befinden, sondern im Depot einer entsprechenden Depotbank. Für dieses Depot fallen recht wahrscheinlich Gebühren an, die also ebenso in der TER enthalten sind. Fondsgesellschaften – und somit auch ETF-Anbieter – sind verpflichtet, die Wertpapiere als Sondervermögen woanders als bei sich selbst aufzubewahren. 

 

Lizenzen

Es ist nicht erlaubt, einfach so einen ETF aufzusetzen und einen Index nachzubilden. Wer beispielsweise den DAX oder MSCI World als Index nachbilden möchte, muss dafür Lizenzen erwerben. Diese sind mal teurer und mal preiswerter, je nach Index. Die Kosten fließen in jedem Fall aber auch mit in die TER ein.  

 

Vertriebskosten

Die Vertriebskosten teilen sich in zwei Sparten auf. Einmal braucht es Vertriebsmaterial – also unter anderem Produktblätter, Broschüren und / oder einen Kundenservice. Andererseits entstehen Kosten dafür, den ETF zu vermarkten und bekannt zu machen. 

 

Transaktionskosten (nicht in TER enthalten)

Wenn ETFs einen Index beispielsweise physisch nachbilden, dann kaufen und verkaufen sie im identischen Verhältnis die Titel, die auch im Index vertreten sind. So ist es bei WeltInvest der Fall. Sollte eine synthetische Replikation stattfinden, dann stellen sie ein individuelles Portfolio aus Derivaten zusammen. Derivate sind solche Wertpapiere, deren Preis sich von anderen Wertpapieren ableitet. So oder so entstehen Transaktionskosten oder auch Handelskosten für den Kauf und Verkauf von einzelnen Titeln. Sie sind der stärkste Kostenfaktor bei einem ETF. Denn insbesondere bei Indizes mit vielen Titeln und hohem Handelsvolumen können die Transaktionskosten stark zunehmen. Deshalb bilden nicht alle ETFs ihren Index eins zu eins ab. Und weil sich die effektiven Transaktionskosten kaum vorhersehen lassen, sind sie in der TER auch nicht enthalten

 

Swap-Gebühren (nicht in TER enthalten)

Kommen wir noch einmal expliziter zur synthetischen Replikation eines Index und damit zu Swap-ETFs. Diese zeichnen sich dadurch aus, dass sie einen Index nicht physisch mit den tatsächlichen Wertpapieren im Index abbilden, sondern nur dessen Rendite künstlich über den Kauf und Verkauf von Derivaten herstellen. Das funktioniert beispielsweise mit Swaps. Swaps sind Tauschgeschäfte zwischen zwei Vertragspartnern, mit deren Hilfe die Rendite eines Index nachgebildet werden kann. Gebühren und Differenzen, die dabei auftreten, sind nicht in der TER enthalten.

Tracking-Differenz: Was bedeutet das?

  • Die Tracking-Differenz ist die Differenz zwischen der Rendite des ETFs und der Rendite des Index. 
  • Sie wird meist durch zu hohe Transaktionskosten auf Seiten des ETFs verursacht.
  • Die Tracking-Differenz lässt sich nicht vermeiden, aber durch Kostenreduktion beschränken.

Die Tracking-Differenz ist direkt mit den Transaktionskosten verbunden. Dabei handelt es sich aber nicht etwa um einen Fehler, dass der ETF den Index hinsichtlich der Titel falsch abbildet. Sondern es handelt sich um eine Differenz zwischen der Rendite des ETFs und der Rendite des Index. Ein Wertpapier-Index ist eine Zusammenstellung von Wertpapieren ohne Transaktionskosten. Erst ETFs machen einen Index handelbar. Das bedeutet, es ist ganz normal, dass die Wertentwicklung von ETFs leicht vom Index abweicht. Durch eine Begrenzung der Transaktionskosten kann die Tracking-Differenz aber gering gehalten werden. 

Vor allem bei physisch nachbildenden ETFs (sie kaufen dieselben Titel wie der Index) können hinsichtlich der Tracking-Differenz Probleme auftreten. Der ETF muss etwa bei einer Eins-zu-eins-Replikation jeden Titel dazu kaufen oder austauschen, den auch der Index dazu kauft oder austauscht. Je mehr Transaktionen erforderlich sind, desto höher sind die Transaktionskosten. Und durch diese kann sich der ETF recht schnell vom Kurs des Index entfernen. ETFs und ETF-Sparpläne müssen die Kosten auf ein Minimum reduzieren, um so nah wie möglich an die Rendite des nachzubildenden Index herankommen zu können

Deshalb ist es üblich, dass viele ETFs und Indexfonds entweder voll synthetisch nachbilden – also als Swap-ETF einen Renditetausch durchführen – oder dass sie den Index nur sampeln. Sampeln bedeutet, dass der ETF den Index zwar physisch nachbildet, aber nur die wesentlichen Titel kauft, die den Kurs des Index in erster Linie bestimmen. Die vielen kleinen Titel lässt man außen vor und ersetzt sie teils mit anderen individuellen Titeln oder Derivaten, also solchen Wertpapieren, deren Preis sich von anderen Wertpapieren ableitet. 

Hinweis: Sämtliche ETFs und Indexfonds in den WeltInvest Portfolios werden physisch repliziert. Es finden bei WeltInvest also keinerlei Swap-Geschäfte statt, die die Transaktionskosten erhöhen könnten.

Fazit

ETFs und ETF-Sparpläne sind überaus kosteneffizient – was erstaunt, wenn man sich ansieht, wie viele verschiedene Kostenpositionen in der TER („Total Expense Ratio“ oder auf Deutsch „Gesamtkostenquote“) enthalten sind. So umfassen die durchschnittlichen Gebühren eines ETF-Portfolios bei WeltInvest auf Fonds-Ebene nur 0,15 % p.a., die Gesamtkosten liegen bei nur 0,48 % im Jahr. Jeder ETF muss zusehen, dass er seine Gesamtkostenquote und auch die in ihr nicht enthaltenen Transaktionskosten oder Handelskosten minimiert, um die Rendite des Index am besten zu imitieren.

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