Wie funktioniert der Handel mit ETFs?

Viele Privatanleger interessieren sich für diversifizierte und günstige Anlagemöglichkeiten wie ETFs, die man an der Börse kauft und verkauft. ETF ist die Abkürzung für Exchange Traded Fund, was auf Deutsch so viel heißt wie börsengehandelter Indexfonds. ETFs enthalten Wertpapiere wie Aktien oder Anleihen und bilden einen Wertpapierindex nach. Deshalb bieten sie attraktive Renditechancen, wesentlich höher als bei Tagesgeld oder Festgeld. Hier erfahren Sie alle Details zum ETF-Handel, den Risiken, den Kosten und wie sich ETF von aktiven Fonds unterscheiden. 

ETFs können börsentäglich gehandelt werden und sind damit wesentlich liquider als aktiv gemanagte Investmentfonds. Das ist für Anleger besonders deshalb interessant, weil sie beim Verkauf schneller an ihr Geld kommen. Außerdem bestehen folgende Unterschiede.

• ETFs bilden bestehende Indizes nach. Sie werden nicht aktiv verwaltet. 
• Aktive Fonds haben dagegen ein Fondsmanagement, das den Fonds mit einzelnen Titeln immer wieder neu zusammensetzt. Das Fondsmanagement möchte die höchste Rendite erreichen und den Markt idealerweise übertreffen. 
• Daraus entsteht der zweite Unterschied, nämlich die Kosteneffizienz. ETFs sind durch ihre niedrigen Gesamtkosten – der ETF Configurator liegt bei 0,43 % p. a. zuzüglich Fondskosten – weitaus kosteneffizienter als aktive Fonds. Je nach Index und dessen Performance können ETFs dabei ähnliche Renditen wie aktive Fonds erzielen. 

Bei ETFs ist der Handel – zumindest, wenn sie ihren Index physisch und somit eins-zu-eins oder sampelnd nachbilden – automatisiert. Sie kaufen exakt die Wertpapiere, die auch im Index enthalten sind. Und sie tauschen exakt die Wertpapiere aus, die auch der Index austauscht.

Bei synthetisch nachbildenden ETFs ist das etwas anders. Sie beinhalten andere Wertpapiere als der Index und vereinbaren mit einem Swap-Partner einen Renditetausch. Der eine erhält dann die Rendite des anderen. 

Bei aktiven Fonds, die sich nicht an einem konkreten Index orientieren, kümmert sich das Fondsmanagement um den Kauf von lohnenden sowie um den Verkauf von nicht mehr lohnenden Wertpapieren. Für das aktive Management fallen hohe Gesamtkosten an. Diese umfassen durchschnittlich 2,26 % im Jahr. 

ETFs haben das Ziel, mit dem Handel der Wertpapiere denkbar nah an die Rendite des Index heranzukommen. Aktive Fonds möchten den Markt wiederum übertreffen und eine höhere Rendite als der Markt erzielen. Genau dieser Aspekt ist interessant, weil Studien beweisen, dass die Fonds das meistens nicht schaffen und schlechter abschneiden.

Nun ändert sich der DAX von Zeit zu Zeit. Neue umsatzstarke Unternehmen kommen hinzu, bis dato vertretene Unternehmen verlassen den Index. Weil ein ETF diese Bewegungen nachvollzieht, hat er die entsprechenden Aktien nachzukaufen oder zu verkaufen. Hierbei entstehen Transaktionskosten, die die Rendite des ETFs mindern können. Das Problem dabei ist, dass die Transaktionskosten zunehmen, je mehr Titel der Index enthält und je mehr sich der Index dann verändert. Der ETF kann unter Umständen nicht mehr an die Rendite des Index herankommen und verfehlt sein Ziel.

Weil der DAX erstens eine überschaubare Anzahl an Unternehmen beinhaltet und sich zweitens nur selten stark verändert, ist das Problem nicht so umfassend. Bei anderen Indizes, die weitaus mehr Titel enthalten – beispielsweise der MSCI World oder S&P 500 – können die Transaktionskosten aber ein zu hohes Level erreichen.

In dem Fall sampelt der ETF nur. Bei dieser Unterform der physischen Replikation kauft und handelt der ETF nur die Wertpapiere, die sich wesentlich auf die Performance des Index auswirken. Das Prinzip des Kaufs und Verkaufs auf Basis dessen, wie sich der Index verändert, ist beim Samplen aber identisch.

Auch wenn eine synthetische Replikation beim DAX nicht denkbar wäre, bleiben wir der Übersicht halber bei diesem Beispiel. Das Nachbilden auf Basis von Swaps würde bedeuten, dass der ETF andere Wertpapiere kauft als die Aktien der 40 DAX-Unternehmen. 

Es handelt sich um Wertpapiere, mit denen der ETF aller Voraussicht nach eine ähnliche Rendite wie der DAX erzielen kann. Auf der anderen Seite steht der Swap-Partner, der dem ETF die erzielte Rendite auf Basis des DAX zusichert. Am Ende tauschen der Swap-Partner und der ETF-Anbieter ihre jeweils erzielten Renditen aus. So verzeichnet der ETF auch ohne den Handel mit DAX-Wertpapieren die entsprechende DAX-Rendite. 

In der Realität findet die synthetische Replikation meist dann statt, wenn ETFs einen im Rahmen der Kosteneffizienz schwer darstellbaren Index nachbilden möchten. Mehr dazu und auch zur physischen Replikation lesen Sie im Artikel Replikationsmethoden bei ETFs. 

• Anleger kaufen und verkaufen Anteile an ETFs an der Börse.
• Angebot und Nachfrage bestimmen die Kurse, die entsprechend schwanken. Das gilt für die ETFs einerseits – wenn Sie direkt handeln – und die enthaltenen Aktien und Wertpapiere andererseits. 

Die Börse funktioniert nach einem marktwirtschaftlichen Prinzip – nämlich Angebot und Nachfrage. Die Kurse der ETFs entstehen grob vereinfacht auf der Basis, wie beliebt die Investition momentan ist. Je mehr Menschen an der Börse in einen ETF investieren, desto höher steigt sein Kurs. Je mehr Menschen ihre Anteile verkaufen, desto mehr sinkt der Kurs. 

In der Realität arbeiten Market-Maker (Börsenmakler) oder auch automatische Computersysteme daran, das Angebot und Nachfrage zusammenzubringen und daraus entsprechende Kurse zu definieren. Die Kurse können sich im Sekundentakt ändern. Der Kurs soll für die dahinterstehende Gesellschaft idealerweise den höchsten Umsatz erzielen. 

Hierbei ist auch der Spread interessant. Dabei handelt es sich um die Differenz zwischen dem Kauf und dem Verkaufspreis des ETF. Beispielsweise kann man Anteile an einem ETF für 65 € kaufen und zu 60 € verkaufen. Der Spread ist also 5 €. 

Der Spread ist abhängig vom Handelsvolumen. Kaufen und verkaufen also viele Anleger die dem Index zugrundeliegenden Wertpapiere, so ist der Spread beim Kurs des ETFs niedrig. Hohe Spreads kommen zustande, wenn es nur wenige Transaktionen gibt. Der Spread ist in zweierlei Hinsicht relevant. 

1. Zum einen dann, wenn Sie persönlich mit ETFs handeln und dabei einen Spread zwischen Kauf- und Verkaufspreis haben. 
2. Zum anderen gibt es die Spreads sozusagen „intern” im ETF. Der ETF handelt mit einzelnen Wertpapieren, um sich dem Index und dessen Rendite anzupassen. Auch hier besteht mit dem Spread eine Lücke zwischen den Kauf- und Verkaufspreisen der entsprechenden Wertpapiere.